湖北省教育考試院

    【作者：原全國人大常委會副委員長、著名經(jīng)濟學(xué)家　成思?！?nbsp;  　  
 
     在當(dāng)前的國際金融形勢下，進一步積極慎重地推動中國的金融改革，是我們面臨的一個非常重要的任務(wù)——

    30年來，隨著改革開放，我國的金融改革取得了顯著的成績。對成績就不細說了，因為成績不說它跑不了。但是我們也應(yīng)該承認，我國的金融改革還是任重道遠，我國金融總體的國際競爭力還不夠強。作為世界上第三貿(mào)易大國，我國是一個大的買家和賣家，但是我國在國際金融市場上的話語權(quán)還不夠，我們自己內(nèi)部的金融創(chuàng)新和金融系統(tǒng)化還有待加強。

    由此可見，如何進一步積極慎重地推動中國的金融改革，是一個非常重要的任務(wù)。特別是在當(dāng)前時刻。由于美國華爾街金融風(fēng)暴的發(fā)生，我看到最近有各種各樣的輿論，有一些輿論實際上是在質(zhì)疑我國金融改革的方向和步伐的。我想這些問題都可以通過自由討論，取得比較一致的認識。但是我想引用胡錦濤總書記的話，就是“改革開放作為一場新的偉大革命……方向和道路是完全正確的，成效和功績不容否定，停頓和倒退沒有出路”。因此我們不能停頓或倒退，還是要在保持經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的前提下，堅持積極、慎重地不斷推進我國的金融改革。 

    我認為我國的金融改革有三個主要的方向?！?br />
    第一個方向就是國際化

    經(jīng)濟全球化已經(jīng)是一個不可阻擋的歷史潮流，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，金融全球化也提上了日程。從世界金融的發(fā)展趨勢看來，金融全球化的特征大體上可以歸納為以下幾點：

    第一個特點是貨幣的虛擬化程度增加，匯率成為各國之間政策博弈的工具。自從貨幣脫離了金本位制和金匯兌本位制以后，其價值就沒有一個客觀的衡量標準，也就是說它在一定程度上被虛擬化了，這時其價值就只能以其購買力來衡量。我認為購買力有兩類，一類是國內(nèi)購買力，一類是國際購買力。國內(nèi)購買力可以用購買力平價（PPP）來衡量，國際購買力則主要根據(jù)匯率來衡量。在這種情況下，各國之間的匯率制度在一定程度上就成為一種政策博弈的工具。如果一個國家完全不進口的話，那么匯率的變化對其國內(nèi)購買力是沒有影響的。反過來說，如果一個國家全部依靠進口的話，那么其國內(nèi)購買力就完全取決于其匯率。但是任何國家都是處在這兩種情況之間，如果各國都考慮全球的利益，那可能達到一個我們在系統(tǒng)工程中講的“帕累托效應(yīng)”，也就是大家都受益。但遺憾的是，沒有一個國家會首先考慮全球的利益，多半是先考慮自身的利益。因此各國之間的匯率制度在一定程度上就成為一種政策博弈的工具。

    大家可以回憶一下，廣場協(xié)議和盧浮宮協(xié)議的結(jié)果，導(dǎo)致了日本10多年的經(jīng)濟衰退。在東亞金融危機的時候，要求人民幣貶值的壓力很大，現(xiàn)在要求人民幣升值的壓力也同樣很大。這些都說明匯率的問題成為各國政府之間博弈的工具，因此我們還是要堅持以我為主，主權(quán)在我的原則。當(dāng)然我們也要考慮各種因素，但是在匯率這一主權(quán)問題上我們不能完全跟著別人的意見走。

    第二個特點是資本流動的規(guī)模和速度都在增大。這種流動既發(fā)生在發(fā)達國家，也發(fā)生在發(fā)展中國家，而且目前這樣的資本流動是很迅速的。由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)在一按按鈕，就可以將數(shù)以億萬計的資本迅速地在一瞬間之內(nèi)轉(zhuǎn)移到幾萬公里之外的地方。

    第三個特點是世界金融市場的集成化日益發(fā)展，也就是說各國的金融市場之間的聯(lián)系越來越緊密，達到了“牽一發(fā)而動全身”的地步。東亞金融危機是從泰國的一個流動性危機開始的，結(jié)果影響面波及到全球。最近美國華爾街的金融風(fēng)暴也影響到歐洲和其他地區(qū)，表明各國的金融市場的之間的聯(lián)系日益緊密。

    最后一個特點，就是金融創(chuàng)新不斷發(fā)展。大家知道第二次世界大戰(zhàn)以后，以歐洲美元為起點開始了金融創(chuàng)新。在這幾十年之內(nèi)，可以說金融創(chuàng)新層出不窮，許多金融衍生品相繼推出，使得現(xiàn)在全世界金融衍生品的總量大大超過了世界的GDP，前者大概是后者的8到10倍。這樣多的金融衍生品可以說使人眼花繚亂，目不暇接，在這種情況下如何防范金融風(fēng)險，防止在金融衍生品方面的過度投機，也就成為一個非常值得注意的問題。

    在國際金融一體化的形勢下，必須要提高我們自己的國際金融競爭力，要通過改革來適應(yīng)上述金融全球化的特點。首先是我們應(yīng)該認真地去學(xué)習(xí)人家的經(jīng)驗。說實話，在金融創(chuàng)新、金融衍生品等等方面，我們的知識差得還是比較遠的，實際操作的經(jīng)驗就更少了。在這種情況下，我們在國際金融市場的競爭中就可能遭遇到失敗，僅在期貨方面我們就出現(xiàn)過中航油、中儲棉、中儲銅等等事件，造成了很大的損失。所以我們首先要認真地學(xué)習(xí)和了解國際上金融產(chǎn)品和它們的游戲規(guī)則。

    第二就是要培養(yǎng)有國際化視野和國際金融經(jīng)營管理能力的人才。在這個方面要引進和自己培養(yǎng)相結(jié)合。

    第三個就是要正確地運用各種金融創(chuàng)新的工具。最近美國華爾街金融風(fēng)暴以后，有一些人認為金融創(chuàng)新不好，證券化帶來了很大的風(fēng)險。我不同意這個看法，我認為造成華爾街金融風(fēng)暴的原因是美國房地產(chǎn)價格的迅速下跌，可是從它的整個金融系統(tǒng)看來，是銀行把錢貸給不符合條件的買房人，但是銀行并沒有把還本付息收回的錢全砸在自己手里，而是通過打包賣給基金或投資銀行實現(xiàn)證券化，變成了債券。這樣銀行既取得了流動性，也轉(zhuǎn)移了風(fēng)險。
　　
    第二個改革方向就是市場化

    在推進市場化方面，我認為首先就是利率的市場化。利率是資金的成本，它實際取決于風(fēng)險和交易成本。利率本身不應(yīng)該是固定的，它是隨著風(fēng)險和交易成本而變化的。例如為什么我們總覺得農(nóng)村金融中的小額貸款比較難弄呢？因為小額貸款交易成本比較高，就應(yīng)該相應(yīng)地提高它的利率。當(dāng)然如果由國家來貼息是另一個問題。另外一方面，對中小企業(yè)的貸款可能風(fēng)險要高一些，因為中小企業(yè)的管理不那么健全，特別是財務(wù)管理，有些中小企業(yè)甚至連貸款的申請都寫不好，所以它的交易成本也就高了。因此利率應(yīng)該市場化，應(yīng)該有一定的浮動區(qū)間，不管是貸款利率、還是存款利率，都應(yīng)該有這樣的考慮。

    第二就是匯率的市場化。匯率本身反映的是國際購買力，而購買力是不斷變化的。如果將商品和服務(wù)總量做分子，貨幣總量做分母，其所得的結(jié)果就是貨幣的購買力。由于貨幣供應(yīng)量與商品和服務(wù)總量都不斷變化，造成購買力不斷變化，但如果匯率是固定的，那實際上就不符合市場的規(guī)律。這種情況下，我國的匯率制度確實應(yīng)當(dāng)不斷地按照市場化的要求去改進，應(yīng)按照購買力的變化，按照供求關(guān)系來推進匯率的市場化。

    從2005年7月到現(xiàn)在，人民幣總共升值將近20%，說明我國的匯率是在浮動。我個人認為應(yīng)該是在一個有管理的目標區(qū)內(nèi)浮動，就是說如果匯率是在目標區(qū)之內(nèi)的話，政府就不要過多地去干涉，只有在超出目標區(qū)時，央行才應(yīng)該采取適當(dāng)?shù)拇胧?。?dāng)然最后人民幣必然要走向自由兌換，1996年我國經(jīng)常賬戶已經(jīng)放開了，資本賬戶目前還沒放開，在國際貨幣基金組織（IMF）規(guī)定的43個分賬戶中，大體上有20個基本上算放開了，因此我們還有一段路要走。這一段路怎么走？需要我們逐步去推進。蒙代爾先生曾經(jīng)跟我說，2008年是人民幣實現(xiàn)自由兌換的最好時機。我說可能條件不成熟，因為第一，這取決于我們的管理能力，在匯率問題上只有管得住才能放得開；第二，就是要看當(dāng)時的國際形勢，要看美元、歐元、日元的相對強弱，選擇一個最好的時機。所以我認為人民幣實現(xiàn)完全自由可兌換只是個時間問題，雖然說現(xiàn)在沒有時間表，但是為期不會太遙遠了。到人民幣成為世界流通貨幣之一的時候，可以說我國的匯率制度完全市場化了。

    市場化的第三點，就是要不斷地增加市場的參與者?，F(xiàn)在我國的銀行、證券公司、保險公司還是國有股占絕大多數(shù)，外資和民資還不太多。“非公經(jīng)濟36條”中已明確規(guī)定，要鼓勵民間資本進入金融機構(gòu)。有更多的市場參與者加入，才能更好地完善我們自己的金融體系。當(dāng)然，這個參與需要有一定的規(guī)定，要從國家安全等方面考慮。例如我國現(xiàn)在規(guī)定銀行外資占股單個不能超過20%，總共不能超過25%，但是我們還是需要引進更多的參與者進入我國的金融體系。
　　
    最后一個方向是系統(tǒng)化

    我認為系統(tǒng)化應(yīng)當(dāng)認識到以下幾點：第一，金融和經(jīng)濟是密不可分的，不能就金融論金融。金融屬于虛擬經(jīng)濟的范疇，實體經(jīng)濟則包括生產(chǎn)、流通、交換等活動。虛擬經(jīng)濟中產(chǎn)生的問題會傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟中去，實體經(jīng)濟中產(chǎn)生的問題也會傳導(dǎo)到虛擬經(jīng)濟中去?，F(xiàn)在美國政府下了這么大的力量來處理金融市場的問題，就是為了使它不至于從金融危機變?yōu)榻?jīng)濟危機。在這個問題上我們一定要把金融和經(jīng)濟之間的關(guān)系認識清楚，按照黨的十六大報告中所指出的方向，正確處理虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系。

    第二，金融是一個完整的體系，它不是一個個各不相干的孤島。匯市、股市、債市、保險、期貨等等，都處在一個互相關(guān)聯(lián)的整體之中。因此我們要系統(tǒng)地考慮問題，不能“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。我認為從長遠看來，我們還是要穩(wěn)步推進混業(yè)經(jīng)營和綜合監(jiān)管。因為只有通過綜合監(jiān)管，才能夠綜合防范風(fēng)險。否則的話就會促使各個監(jiān)管部門各自為政，“鐵路警察各管一段”。如果證監(jiān)會只保證證券市場不出問題，就會將風(fēng)險趕到保險市場或外匯市場上去，那邊出問題后，反過來也會影響證券市場。

    第三，要建立多層次的金融市場。我國現(xiàn)在證券市場應(yīng)該說已經(jīng)達到了一定的規(guī)模，但是我國的債券市場還不夠發(fā)達。其實債券市場也有它的特色，因為債券本身的收益性雖然比股票低，但是它的安全性是比股票高的。這次美國政府之所以下這么大力量去挽救“兩房”，很重要的一個原因是防止它們在債券的兌付能力上出現(xiàn)問題。如果出現(xiàn)問題的話，不僅會造成社會問題，而且會造成國際問題，美國的國際信用就會受到很大的影響。因為美國政府為“兩房”發(fā)行的MBS債券提供了一定的擔(dān)保。我國不僅要發(fā)展股票市場，還要發(fā)展債券市場、外匯市場、期貨市場，等等。另外金融期貨可以以股指期貨為起點開始發(fā)展，當(dāng)然發(fā)展的過程中應(yīng)該非常注意防止過度投機，防止可能產(chǎn)生的風(fēng)險。制度經(jīng)濟學(xué)中有句名言，就是“交易先于制度”。任何交易都不可能等制度非常完善了才去進行，只能是在有了基本的制度之后，通過交易發(fā)現(xiàn)問題，不斷地去完善制度。

    系統(tǒng)化的最后一點，就是監(jiān)管的系統(tǒng)化。我認為現(xiàn)行的一行三會監(jiān)管體制，應(yīng)該有一個綜合協(xié)調(diào)的機構(gòu)，現(xiàn)正在逐步在加強。監(jiān)管系統(tǒng)化應(yīng)當(dāng)做到以下幾點：第一是要認識到監(jiān)管的目的是維護最廣大人民的利益，真正做到以人為本。但遺憾的是在真正出現(xiàn)問題的時候，監(jiān)管者往往是考慮維護機構(gòu)的利益多一些。這是因為我國的銀行、保險公司、證券公司都是國有的，它們的損失也是國家的損失，這點可以理解。但從另一方面我們也該看到，國家的財富和人民的財富是相輔相成的，以前常說“大河有水小河滿，大河沒水小河干”，似乎是國家富了，人民才能富。但是反過來說，如果小河沒水，大河不也照樣會干嗎？所以民富國強和國富民強是相輔相成的。我們一定要看到保護人民群眾的利益，在一定程度上也是保護國家的利益。

    最后，我國的保險公司、證券公司、銀行等金融機構(gòu)，都應(yīng)該樹立服務(wù)意識。金融業(yè)本身是服務(wù)業(yè)，本來就應(yīng)該有好的服務(wù)態(tài)度，不斷地提高服務(wù)質(zhì)量。在這個問題上我國的金融機構(gòu)和國外相比確實是差得很遠。我曾經(jīng)聽到一個在小面館打過工的留日學(xué)生說，他親眼看到日本銀行的服務(wù)人員晚上到小面館來，幫老板將當(dāng)天收入的現(xiàn)金存入銀行，第二天早晨給面館老板送來一堆零錢，以便他開門后找零錢。我想我國的銀行還沒有服務(wù)到這樣的程度。

    還有，就是監(jiān)管一定要從信息披露入手，監(jiān)管本身首先就要求透明，信息披露就是使我國的消費者（投資人、存款人、投保人等）能夠有知情權(quán)。只有信息披露做好了，才便于進行分析，發(fā)現(xiàn)問題，然后公告，處置。我一再強調(diào)，監(jiān)管部門不應(yīng)該對市場的漲落負責(zé)，但是必須要對信息披露，保證它的真實性、完備性和及時性。

文章來源： 《北京日報》2008年10月06日