湖北省教育考試院

周明生 劉振毅　　

      在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的道路上，從來不缺乏唱空的聲音。近期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為復(fù)雜，有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰”等論調(diào)甚囂塵上。一些國(guó)際機(jī)構(gòu)刻意夸大中國(guó)物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及地方債務(wù)、銀行呆壞賬增加等問題，高盛、摩根士丹利、瑞士信貸、德意志銀行等外資機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。越來越多的國(guó)際空頭大師加入唱空陣營(yíng)，并且公開宣稱要做空中國(guó)。外資唱空中國(guó)，意欲何為？ 　　

      一、“中國(guó)崩潰論”老生常談，國(guó)際資本伺機(jī)牟利 　　

      國(guó)際投行“唱多”或“唱衰”一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常是出于金融投機(jī)的需要。2000年以前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，資本市場(chǎng)開放度不高，因而供它們炒作的空間還不大。隨著中國(guó)加入WTO，資本市場(chǎng)對(duì)外開放加快，國(guó)際投行有了以“唱空”、“唱多”謀取利益的機(jī)會(huì)，也有了謀利的動(dòng)機(jī)。2002年，國(guó)際投行集體“唱空”中國(guó)銀行業(yè)，一時(shí)間在國(guó)際輿論中掀起不小的波瀾，搞得包括眾多中國(guó)人在內(nèi)，都以為四大國(guó)有銀行“在技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)”。而事后證明，這一招是為外國(guó)金融機(jī)構(gòu)持股中國(guó)銀行業(yè)股份而增加談判籌碼——這些所謂的戰(zhàn)略投資者，被事實(shí)證明是十足的戰(zhàn)略投機(jī)者。 　　

      2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之后，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰的論調(diào)便暗流涌動(dòng)。2010年初，有關(guān)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)站在懸崖邊”的論調(diào)開始在一些西方媒體露頭。2011年4月始，早已不算“新聞”的舊調(diào)重彈更甚，一些西方大腕級(jí)對(duì)沖基金經(jīng)理及經(jīng)濟(jì)學(xué)家，集中向中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“軟肋”開火。華爾街著名對(duì)沖基金經(jīng)理查諾斯聲稱，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的情況“比迪拜糟糕1000倍，甚至更嚴(yán)重”。他甚至懷疑，超過8％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“是中國(guó)偽造的”。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅格夫說，中國(guó)“因過度放貸引起的經(jīng)濟(jì)泡沫”破滅后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能跌至最低2%的水平，并引發(fā)一場(chǎng)在10年內(nèi)都會(huì)造成影響的地區(qū)性經(jīng)濟(jì)衰退。國(guó)際資本大鱷索羅斯公開發(fā)表講話稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在泡沫，并有跡象顯示正在走向失控。國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)或比審計(jì)估算數(shù)字多3.5萬億元，穆迪據(jù)此將幾十家在香港上市的國(guó)內(nèi)公司的信貸展望轉(zhuǎn)為負(fù)面，導(dǎo)致這些公司、尤其是銀行的H股價(jià)格大幅下跌。這些機(jī)構(gòu)如此唱空中國(guó)，無非是為了達(dá)到其國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)和為自身謀利。 　　

      1．維護(hù)美歐在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的金融核心地位 　　

      那些憑借強(qiáng)勢(shì)話語權(quán)，翻手為云、覆手為雨的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，“唱多”或“唱空”都別有用心。它們的一個(gè)重要目的是配合美歐的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，幫助美歐維持在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。本輪國(guó)際金融危機(jī)在一定程度上動(dòng)搖了美歐的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)——金融，改革不合理國(guó)際金融制度的呼聲比以往任何時(shí)候都高漲。而美歐作為世界經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)者和既得利益者，拖延改革、緊抓金融霸權(quán)不放松，是他們對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行“戰(zhàn)略遏制”的最后一張王牌。審視某些大國(guó)一貫的操控伎倆，不難發(fā)現(xiàn)：每當(dāng)它們陷入困境甚至危機(jī)時(shí)，總會(huì)利用某些優(yōu)勢(shì)地位給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手制造危機(jī)，或把自身危機(jī)轉(zhuǎn)嫁出去，以鞏固其霸主地位。那些唱衰中國(guó)的說法能夠有“影響力”，與西方主流媒體刻意放大、其他國(guó)家輿論盲目跟風(fēng)密切相關(guān)——新興國(guó)家和地區(qū)的投資者、市場(chǎng)分析人士乃至管理層，對(duì)“權(quán)威觀點(diǎn)”似乎總有迷信心理，思路容易直接或間接地被“俘獲”，結(jié)果影響了對(duì)本國(guó)或他國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，并進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)政策的制定。 　　

      2．一邊“唱空”、一邊“做多”是國(guó)際資本大鱷謀利的慣用伎倆 　　

      華爾街有一些人專門選擇做空與中國(guó)有關(guān)的股票和債券，這些人向媒體散布“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”，一方面是為了解釋其投資策略，另一方面也是希望制造相關(guān)輿論，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到打壓，以便從中牟利。有媒體曾披露，由于中國(guó)政府禁止外國(guó)投資者直接投資A股市場(chǎng)，查諾斯等人計(jì)劃從外圍入手，做空與中國(guó)信貸、房地產(chǎn)泡沫相關(guān)的資源型公司。一些國(guó)際投行和對(duì)沖基金一邊“唱空”中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，一邊卻加速進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)。有人指出，A股近年來的暴漲暴跌，某種程度上是國(guó)際金融資本試圖控制中國(guó)股市的精心操控，國(guó)際金融資本成了中國(guó)股災(zāi)的最大贏家。在索羅斯表達(dá)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)唱空言論之前的4月份，就曾有消息稱，索羅斯還帶著百億美元資產(chǎn)重返中國(guó)香港市場(chǎng)，并對(duì)境內(nèi)的資本市場(chǎng)摩拳擦掌，意欲做空中國(guó)資本市場(chǎng)。多年來，國(guó)際投行公開唱空中國(guó)樓市，暗地里卻大筆進(jìn)行房地產(chǎn)投資，最終都獲利不菲。 　　

      3．幫助美國(guó)度過經(jīng)濟(jì)難關(guān)的影子功能 　　

      盡管不能說國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的負(fù)面評(píng)級(jí)都是陰謀，但如果評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)受到足夠大的利益驅(qū)動(dòng)，就會(huì)與做空的機(jī)構(gòu)結(jié)成利益共同體，通過采用唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)、夸大地方債務(wù)的影響等方式，達(dá)到拿中國(guó)的錢來還西方國(guó)家債務(wù)的目的。包括索羅斯和高盛在內(nèi)，幾乎每個(gè)唱空中國(guó)論調(diào)者的背后，都存在影子問題。唱空中國(guó)背后的直接意圖是“倒逼”前期流入新興發(fā)展中國(guó)家的投資回流美國(guó)，間接目的是解決美國(guó)國(guó)債購買力不足的問題。 　　

      4．西方學(xué)者對(duì)中國(guó)存在偏見 　　

      除了利益驅(qū)動(dòng)外，麥嘉華等人的言論，也源于一些西方人看待中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體時(shí)一貫持有的偏見。有學(xué)者指出，西方總是有人喜歡用放大鏡觀察中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的問題，一有風(fēng)吹草動(dòng)就大肆炒作，對(duì)自己的危機(jī)卻總是視而不見。通過美國(guó)“次貸”危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)際上的很多經(jīng)濟(jì)評(píng)論人士都過多地強(qiáng)調(diào)新興經(jīng)濟(jì)體的問題，卻忽視了對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自身問題的反省。 　　

      5．國(guó)內(nèi)利益集團(tuán)跟風(fēng)謀利 　　

      歷史經(jīng)驗(yàn)表明，每次中央經(jīng)濟(jì)政策一緊就會(huì)觸動(dòng)一些人的既得利益，經(jīng)濟(jì)崩潰論、經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)論便相繼推出，其目的是引導(dǎo)輿論倒逼緊縮政策退出。1993—1994年，我國(guó)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹。中央從治理金融秩序入手，進(jìn)行“軟著陸”的宏觀調(diào)控。隨之，各種唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)的言論便會(huì)此起彼伏，有很多學(xué)者甚至預(yù)言中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將崩潰。2002年下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入新一輪的經(jīng)濟(jì)上升周期，中國(guó)人民銀行根據(jù)外匯占款增加、貨幣信貸擴(kuò)張壓力加大的狀況，在2003年4月就及時(shí)調(diào)整貨幣政策操作，加強(qiáng)預(yù)調(diào)，啟動(dòng)中央銀行票據(jù)收回流動(dòng)性，并于9月份將存款準(zhǔn)備金率從6%上調(diào)到7%，取得了良好效果。當(dāng)年GDP增速從上年的9.1%提高到10%，CPI漲幅穩(wěn)定在1.2%，應(yīng)該說政策的效果是良好的，但此時(shí)又有人開始強(qiáng)調(diào)中國(guó)拐點(diǎn)論。2007年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭，貨幣政策及時(shí)由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)到“適度從緊”再到“從緊”。相關(guān)措施有效地控制了通貨膨脹形勢(shì)，CPI同比漲幅在2008年2月達(dá)到高點(diǎn)后開始下行，但此時(shí)各種中國(guó)崩潰論再一次出現(xiàn)。針對(duì)目前實(shí)施的穩(wěn)健的貨幣政策，一些人又以經(jīng)濟(jì)可能“硬著陸”的觀點(diǎn)來影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策，力圖以短期的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)謀取一時(shí)的高利益。 　　

      二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨考驗(yàn)，但總體風(fēng)險(xiǎn)可控 　　

      毋庸諱言，今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確面臨重重考驗(yàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)由盛轉(zhuǎn)衰，關(guān)鍵取決于需求。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)需求依然強(qiáng)勁，其他問題都不足以阻止中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果具體到中國(guó)經(jīng)濟(jì)眼前的考驗(yàn)，確實(shí)存在經(jīng)濟(jì)放緩、勞動(dòng)力成本上升、通貨膨脹居高不下、房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格不穩(wěn)定等問題。雖然這些問題困擾著中國(guó)經(jīng)濟(jì)，但并非不治之癥。 　　

      1．中國(guó)投資增長(zhǎng)較快，投資效率穩(wěn)定 　　

      批評(píng)中國(guó)投資率過高，并據(jù)此判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不可持續(xù)的說法已經(jīng)持續(xù)了十幾年。高投資率是否將導(dǎo)致浪費(fèi)并給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵要看投資效率是否出現(xiàn)下降。普遍使用的測(cè)度指標(biāo)是增量資本產(chǎn)出率，其衡量的是增加單位總產(chǎn)出所需要的資本增量情況。當(dāng)增量資本產(chǎn)出率提高時(shí)，說明增加單位總產(chǎn)出所需要的資本增量變大，意味著投資效率下降。從經(jīng)驗(yàn)上看，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增量資本產(chǎn)出率指標(biāo)超過其長(zhǎng)期平均水平1個(gè)單位就屬于偏高，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)存在風(fēng)險(xiǎn)。以日本為例，20世紀(jì)90年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破裂，陷入長(zhǎng)期衰退。日本增量資本產(chǎn)出率的平均值從20世紀(jì)70年代的3，升高到20世紀(jì)80年代的5.3。與此同時(shí)，日本的平均利潤(rùn)率從1981—1985年的8%左右下降到1986－1990年的不到6%，也說明投資效率出現(xiàn)了明顯下降。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前，泰國(guó)、馬來西亞等國(guó)家的投資率持續(xù)升高，從1980年代后期的不到30%上升到危機(jī)爆發(fā)前1995年和1996年的40%左右。與此同時(shí)，投資效率出現(xiàn)明顯下降，增量資本產(chǎn)出率從2左右提高到接近4，投資效率的下降使得高投資難以為繼，并產(chǎn)生大量問題金融資產(chǎn)，最終爆發(fā)了金融危機(jī)?？傮w來看，當(dāng)前反映中國(guó)投資效率的指標(biāo)沒有出現(xiàn)持續(xù)明顯下降。雖然2009年中國(guó)的增量資本產(chǎn)出率指標(biāo)曾出現(xiàn)明顯上升，但2010年中國(guó)增量資本產(chǎn)出率已經(jīng)降至3左右的正常水平。增量資本產(chǎn)出率沒有出現(xiàn)持續(xù)上升的情況，說明投資效率并沒有出現(xiàn)持續(xù)下降，而趨于穩(wěn)定。 　　

      另一個(gè)常用的反映投資效率的指標(biāo)是平均利潤(rùn)率。從微觀角度來看，企業(yè)的投資是否有效率，就要看企業(yè)能否彌補(bǔ)投資成本并獲得正常的利潤(rùn)。如果全社會(huì)的投資效率下降，反映為全社會(huì)平均利潤(rùn)率下降。近兩三年來中國(guó)企業(yè)平均利潤(rùn)率還保持在適當(dāng)水平。2009年，受國(guó)際金融危機(jī)影響，中國(guó)企業(yè)平均利潤(rùn)率出現(xiàn)了明顯下降。但2009年9.6%的平均利潤(rùn)率水平，仍然比1990－1991年和1998－2002年期間9%以下的利潤(rùn)率水平要高。2010年，由于企業(yè)效益指標(biāo)出現(xiàn)明顯改善，平均利潤(rùn)率回升。 　　

      此外，中小企業(yè)整體運(yùn)行良好，并沒有普遍陷入困境。今年1—4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14869億元，同比增長(zhǎng)29.7%，其中私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3766億元，同比增長(zhǎng)47.4%，增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁；再者，民營(yíng)企業(yè)的融資困難是老問題，并非自貨幣政策緊縮之后才出現(xiàn)。如果民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)全面惡化，就不會(huì)出現(xiàn)電荒和用工荒，而應(yīng)該出現(xiàn)電力過剩和失業(yè)潮。

      2．工資上漲推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，人口紅利依然存在 　　

      農(nóng)民工工資上漲并不會(huì)削弱中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前工資上漲是伴隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高而發(fā)生的。因此，工資一上漲，就歸結(jié)為競(jìng)爭(zhēng)力下降并非科學(xué)的判斷。有專家對(duì)制造業(yè)勞動(dòng)報(bào)酬水平與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)與其他發(fā)展中國(guó)家相比，中國(guó)制造單位產(chǎn)品的勞動(dòng)工資水平非常低。我們主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的平均工資水平是我們的1.5倍。中國(guó)現(xiàn)在如果把制造業(yè)的勞動(dòng)工資水準(zhǔn)提高50%，并不影響中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)行業(yè)動(dòng)態(tài)計(jì)算的結(jié)果表明，提高勞動(dòng)報(bào)酬，并沒有導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)總額和利潤(rùn)率的下降；相反，利潤(rùn)總額和利潤(rùn)率都在隨著勞動(dòng)報(bào)酬的增長(zhǎng)而更快增長(zhǎng)。通過國(guó)際比較可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)制造業(yè)的相對(duì)單位產(chǎn)出勞動(dòng)力成本不僅具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而且還在強(qiáng)化；我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的工資上漲速度比我們更快。合理提高勞動(dòng)報(bào)酬，不僅不會(huì)對(duì)企業(yè)制造業(yè)的利潤(rùn)率和企業(yè)的利潤(rùn)總額帶來消極影響，反而會(huì)促進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)和利潤(rùn)率提高。 　　

      將全國(guó)第六次人口普查結(jié)果與十年前第五次人口普查結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)15-59歲的人口在總?cè)丝谥械谋壤]有出現(xiàn)明顯變動(dòng)，都約為70.1%?？紤]到我國(guó)總?cè)丝跀?shù)量還在不斷增長(zhǎng)，所以適齡勞動(dòng)人口絕對(duì)數(shù)量較十年前還有大幅增長(zhǎng)。因此，斷言我國(guó)已經(jīng)面臨“劉易斯拐點(diǎn)”還為時(shí)尚早。當(dāng)前的用工荒，主要是結(jié)構(gòu)性的，我國(guó)人口紅利依然存在。 　　

      3．凈出口下降影響有限，居民消費(fèi)依然強(qiáng)勁 　　

      我國(guó)進(jìn)出口總額雖然環(huán)比有所下降，這與近期美、歐、日經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期都被普遍調(diào)低，新興市場(chǎng)國(guó)家仍在集體實(shí)施緊縮政策有關(guān)。由于需求減少，國(guó)際大宗商品價(jià)格的高位回落意味著進(jìn)口價(jià)格指數(shù)的適當(dāng)下滑。如果在出口同比增速回落的同時(shí)，進(jìn)口同比增速也相應(yīng)回落，則中國(guó)仍將有適度的貿(mào)易順差而非逆差。今年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外需貢獻(xiàn)為負(fù)的情況下，依然取得了9.7%的增長(zhǎng)。一季度貿(mào)易呈現(xiàn)逆差，一方面是因?yàn)闅W美國(guó)家經(jīng)濟(jì)低迷，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用還沒有恢復(fù)到危機(jī)前的水平；另一方面，也是因?yàn)橹袊?guó)從海外的進(jìn)口額越來越大，并且超過了同期的出口額，進(jìn)而導(dǎo)致貿(mào)易逆差。 　　

      從消費(fèi)看，居民收入的增長(zhǎng)與服務(wù)業(yè)的發(fā)展將推動(dòng)最終消費(fèi)增長(zhǎng)。中國(guó)城鎮(zhèn)化還存在巨大的空間，現(xiàn)在的有效城市化率較低，只有48%，考慮到2.6億農(nóng)民工并沒有在城市安家落戶，中國(guó)的真實(shí)城市化率不到40%。與同等收入水平的國(guó)家相比，我國(guó)的城市化率要低15%到20%，這意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)還有巨大的潛能。4—5億人成為城市人口，人均年收入從1000美元上升至4000美元，將帶來巨大的內(nèi)需。加速城鎮(zhèn)化、加速產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移以及新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)還有福利制度和其他社會(huì)改革，都是中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利因素。廣闊的中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)的崛起，13億居民收入提高之后消費(fèi)能力的日漸增強(qiáng)等，都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁引擎。 　　

      近期消費(fèi)環(huán)比增速的偏低，在很大程度上與汽車銷量同比增速大幅下滑有關(guān)。汽車銷量的下滑則是由于購買汽車購置稅減半的政策優(yōu)惠在2010年底結(jié)束，從而使得很多潛在購買者將購買提前所致。但目前中國(guó)每千人機(jī)動(dòng)車擁有量仍僅為60輛左右，遠(yuǎn)低于全球每千人擁有機(jī)動(dòng)車220輛左右的水平。這意味著中國(guó)汽車市場(chǎng)未來仍有很大的發(fā)展空間，只不過汽車銷量增速將由2009年53%、2010年33%的井噴期回落到20%的正常水平左右。 　　

      中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮有著巨大的居住需求支撐，而這些需求是由收入和儲(chǔ)蓄提高所支持的。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)釋放出的是強(qiáng)大的需求信號(hào)和購買力。一方面是城市人口本身存在大量改善性需求，另一方面是在城市化推動(dòng)下，越來越多的人流向城市，于是在供不應(yīng)求的局面下出現(xiàn)了房?jī)r(jià)上漲。從房地產(chǎn)投資來看，盡管商品房投資增速在2010年下半年顯著下滑，但這種下滑將在很大程度上被保障性住房投資的上升所抵消。 　　

      中央政府出臺(tái)的抑制房?jī)r(jià)政策已顯現(xiàn)出效果，房?jī)r(jià)上漲的勢(shì)頭被初步遏制，部分地區(qū)出現(xiàn)下調(diào)的跡象，避免了房地產(chǎn)泡沫的進(jìn)一步惡化。這使得中國(guó)的房地產(chǎn)不至于成為國(guó)際炒家的攻擊對(duì)象，為房地產(chǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的不是崩潰，而是逐步走向健康發(fā)展的軌道。房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的影響自然不可避免，但是一方面可以通過保障房的建設(shè)來予以對(duì)沖，一方面它也促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)培養(yǎng)更多新的增長(zhǎng)點(diǎn)，可以早日擺脫對(duì)房地產(chǎn)的高度依賴。 　　

      4．物價(jià)水平整體可控 　　

      當(dāng)前的通脹是過去兩年貨幣超發(fā)的結(jié)果。2009年廣義貨幣增長(zhǎng)28%，GDP增長(zhǎng)9.2%，兩者相差19個(gè)百分點(diǎn)。2010年廣義貨幣又增加了20%，而GDP增長(zhǎng)了10.3%，僅為貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率的一半。多發(fā)的貨幣遲早要體現(xiàn)在價(jià)格上。央行采取緊縮的貨幣政策，5月份我國(guó)新增人民幣貸款5516億元，低于之前市場(chǎng)預(yù)期的6000億，同比少增1005億元；5月末廣義貨幣同比增長(zhǎng)15.1%，增速連續(xù)兩個(gè)月低于16%。由于本輪通脹僅為貨幣超發(fā)所引致，當(dāng)央行下定決心收緊銀根時(shí)，通脹就能得到很好的抑制。因此，物價(jià)總水平依舊在可控范圍內(nèi)，并將有序下降。 　　

      我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)放緩屬于主動(dòng)調(diào)整，而不是被動(dòng)適應(yīng)。中國(guó)從2010年6月份開始，果斷調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，經(jīng)濟(jì)正在逐步地放緩，從去年的10.4%降到今年上半年的9.6%，預(yù)期趨于穩(wěn)定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸正在進(jìn)行當(dāng)中。另外，銀行呆壞賬水平?jīng)]有惡化，地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)可控。銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行不良貸款余額由2010年第四季度的4336億元下降為4333億元，大型商業(yè)銀行不良貸款率下降為1.2%。一季度，商業(yè)銀行資本充足率為11.8%，資本利潤(rùn)率為22.4%，均穩(wěn)定在較為良好狀態(tài)。盡管地方政府融資平臺(tái)目前積累了一定風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)各級(jí)地方政府債務(wù)總額10.7萬億，僅占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的27%。而且，我國(guó)政府目前的債務(wù)還沒有超過償債能力，即使未來地方政府融資平臺(tái)壞賬有所增加，也不至于引發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。 　　

      三、深刻認(rèn)識(shí)唱衰中國(guó)企圖，政策上積極主動(dòng)應(yīng)對(duì) 　　

      中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡是目前最為嚴(yán)峻的問題，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是擺在各級(jí)政府面前的重要課題。如果我們不能抓住目前的寶貴時(shí)機(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，盡快將中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)從主要依靠投資與出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗟匾揽繃?guó)內(nèi)消費(fèi)拉動(dòng)，那么在未來幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能面臨制造業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的雙重產(chǎn)能過剩，地方以及中央財(cái)政將面臨新的負(fù)面沖擊。世界上沒有完美的經(jīng)濟(jì)體，每個(gè)國(guó)家都會(huì)有各種各樣的問題和矛盾，中國(guó)也不例外，但這并不意味著中國(guó)是一個(gè)可以被國(guó)際炒家做空的對(duì)象。有關(guān)“中國(guó)經(jīng)濟(jì)即將崩潰”的種種言論，其實(shí)不過是又一次老調(diào)重彈。但我們必須深刻認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)深層次矛盾，積極采取相應(yīng)對(duì)策。 　　

      1．堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策 　　

      要充分認(rèn)清目前的形勢(shì)，不能因?yàn)?ldquo;滯漲”的言論就改變現(xiàn)有的貨幣政策。相關(guān)部門應(yīng)靈活使用貨幣政策工具，減少數(shù)量工具的應(yīng)用頻率，重視價(jià)格工具作用的發(fā)揮，切實(shí)提高政策的獨(dú)立性和前瞻性。 　　

      2．為積極的財(cái)政政策增添新內(nèi)容 　　

      要把財(cái)政政策從主要體現(xiàn)在公共投資方面，著力向微觀主體轉(zhuǎn)移，除了加大轉(zhuǎn)移支付的力度外，可依靠稅率進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。一方面，可考慮進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅。首先，可進(jìn)一步降低個(gè)人所得稅，特別是在消費(fèi)需求出現(xiàn)緊縮的時(shí)候，這一政策的出臺(tái)可有效刺激內(nèi)需，擴(kuò)大消費(fèi)；其次，要對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)減稅，要對(duì)現(xiàn)有政策進(jìn)一步細(xì)化，讓新能源汽車、節(jié)能減排、生物醫(yī)藥、新材料、下一代信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)，能夠得到更多的政策支持；第三，適當(dāng)調(diào)整進(jìn)出口環(huán)節(jié)的稅率，減小技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的賦稅強(qiáng)度。另一方面，加大對(duì)高能耗、高污染行業(yè)，以及占用大量土地資源的行業(yè)的稅收調(diào)節(jié)力度。財(cái)政補(bǔ)貼也是財(cái)政政策發(fā)揮作用的途徑。通過提高貧困線水平、加大對(duì)農(nóng)村老年人的補(bǔ)貼、提高離退休人員的退休金水平，加大城市低收入家庭物價(jià)補(bǔ)貼等推動(dòng)內(nèi)需的擴(kuò)大。 　　

      3．強(qiáng)化地方債務(wù)的化解 　　

      解決地方債問題，最根本的還是要推進(jìn)體制改革，從根本上理順中央與地方的關(guān)系，中央政府應(yīng)以監(jiān)督地方政府財(cái)政為主?；獾胤秸谫Y平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)不能一蹴而就，需要一個(gè)長(zhǎng)期、漸進(jìn)的過程。財(cái)政收入除了要首先保障老百姓的溫飽問題，就是要將錢投入到像保障房建設(shè)這樣的民生項(xiàng)目上來。而像資金流動(dòng)大，能很快收回投資的商業(yè)項(xiàng)目，政府應(yīng)該舉力做好招投標(biāo)，交給民間資本來做，未來只要將政府的職能厘清，地方政府的債務(wù)問題就會(huì)迎刃而解。 　　

      4．促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)以增加有效供給 　　

      國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，任何國(guó)家都不可能離開制造業(yè)而生存，服務(wù)業(yè)的高度發(fā)達(dá)也離不開先進(jìn)制造業(yè)作為依托。因此，只有在制造業(yè)中形成中高端競(jìng)爭(zhēng)力，才有持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)應(yīng)根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)和不同產(chǎn)業(yè)的特性，重點(diǎn)在研發(fā)設(shè)計(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、精密制造、供應(yīng)鏈、品牌和營(yíng)銷渠道等方面下功夫，推動(dòng)形成一批在全球范圍具有持久競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。 　　

（作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）